Anticipations Hebdo du 11 Novembre 2013

Les attentes de la semaine du 11 au 17 Novembre

Le facteur clé cette semaine sera la publication des chiffres de croissance du PIB en Zone Euro pour le troisième trimestre. Ils seront publiés jeudi. Après la forte hausse du deuxième trimestre, la consolidation sera importante à analyser pour juger de la robustesse du mouvement de reprise.
On disposera aussi du PIB japonais du 3^ème trimestre dans la nuit de mercredi à jeudi (Paris time)
Nombreux indicateurs d’inflation tant en Europe (Zone Euro, Allemagne, France, Italie notamment mais aussi au Royaume Uni – Prix de gros WPI en Inde vendredi
Indicateurs d’activité avec la production industrielle en zone Euro (mercredi pour septembre) et aux USA (vendredi pour octobre) Publication aussi de l’Empire State Index vendredi

Les points majeurs à retenir en Europe du 3 au 10 Novembre

Le point marquant est la baisse des taux d’intérêt de la BCE. Le taux refi passera à 0.25% lors des opérations du 13 novembre. Le taux des facilités de prêts passe à 0.75% et celui des facilités de dépôts reste à 0%. (voir page 4
Le risque d’une inflation trop basse a été le facteur majeur de la baisse des taux de la BCE. Ceci pose d’ailleurs une question intéressante quant à l’ajustement en cours au sein de la zone Euro. Les pays périphériques ont une inflation très faible ou sont en déflation. Elles gagnent en compétitivité. L’Allemagne qui a généralement peu d’inflation est bousculée dans sa position concurrentielle. La baisse des taux de la BCE valide un nouvel équilibre qui pourrait obliger à avoir un comportement plus coopératif – Amusant et intéressant
La France a été dégradée de AA+ à AA (voir page 6)

Les points majeurs à retenir aux USA du 28 Octobre au 2 Novembre

La croissance américaine au 3^ème trimestre a été de 2.85% après 2.5% pendant les trois mois du printemps. L’acquis pour 2013 est de 1.55% à la fin du 3^ème trimestre. La croissance pour l’ensemble de l’année devrait être voisine de 1.7%.
L’analyse des contributions montre une demande interne encore peu dynamique. Sur le chiffre de croissance de 2.8% elle n’apporte que 1.7%. La consommation est réduite, l’investissement productif s’est contracté et les dépenses publiques ont eu une contribution nulle
Le support fort a été l’accumulation de stocks (0.8% de contrib.) ce qui aura certainement un effet négatif au T4. Le commerce extérieur a eu une contribution de 0.3% notamment parce que le profil des importations s’est infléchi.
204 000 emplois ont été créés. C’est beaucoup et permet d’avoir 202 000 créations en moyenne sur les 3 derniers mois. Le taux de chômage est en hausse à 7.3% malgré tout. Cependant en raison des difficultés de collecte des données (shutdown), il est préférable d’attendre les chiffres de novembre et décembre pour avoir une idée claire sur l’emploi.

Les points majeurs en Asie et Latam du 28 Octobre au 2 Novembre

Les données chinoises font de la résistance en octobre. C’est le cas notamment de la production industrielle qui progresse un peu par rapport à septembre (10.3% sur un an) alors que les exportations et les ventes de détail restent sur la tendance observées en septembre. En revanche l’investissement continue de ralentir. Il est revenu à 20.1% de hausse sur un an
Le taux d’inflation s’est légèrement accéléré à 3.2 % notamment en raison de pressions supplémentaires sur les prix alimentaires. Cela pourrait inciter la Banque Centrale chinoise à être un peu plus restrictive
Les réformes qui étaient pressenties lors du Plenum du PC chinois semblent avoir été adoptées mais pas de documents pour l’instant. Le renforcement de la concurrence, la sécurité sociale, la réforme agraire et la convertibilité du yuan étaient les pistes majeures de réformes.

Le graphe de la semaine : Le taux de la BCE depuis la création de l’Euro en 1999.
Ces taux très bas le resteront encore longtemps, au moins 2015.

Le 2 pages Macro