La dette publique en France s’est inscrite à 115.6% du PIB en 2025. C’est beaucoup puisque seules les années troubles reliant les deux guerres mondiales ont eu un endettement supérieur.
Le plus préoccupant est la ligne droite que présente le ratio dette publique sur PIB depuis le point bas de 1975. Je l’ai caractérisée par la ligne fine en rouge sur le graphe. Cette longue ligne est transpartisane. En raison des alternances politiques, ce n’est pas le reflet d’un parti politique ou d’un autre ou d’un choix politique à un moment donné.

Cela traduit une incapacité collective à faire face à ses engagements courants en imaginant que 1- quelqu’un paiera à notre place et 2- que faire des ajustements, notamment en réduisant les dépenses, se traduirait nécessairement par une inflexion dommageable et durable de l’activité.
En repoussant systématiquement le moment de l’ajustement, on finira par peser lourdement sur la conjoncture. Mais ce sera toujours pour plus tard.

Cela traduit une forme de fuite en avant qui fait un peu peur car la croissance tendancielle de l’économie française s’infléchit. Proche de 5% (en volume) dans les années 50 et 60, voisine de 2% après le premier choc pétrolier, elle est, en tendance légèrement supérieure à 1% depuis la crise financière de 2008. On ne se refera pas en imaginant que la croissance du PIB pourrait retrouver ses niveaux des années 50 et 60 et résoudre le problème. A un moment, il faudra s’ajuster et ce sera douloureux car la dette publique a cette vertu d’anesthésier tous les bobos. Cela pourrait passer par des ajustements brutaux des dépenses et des recettes. Cela pourrait aussi passer par un taux d’inflation durablement plus élevé que celui constaté depuis le milieu des années 1980 (moins de 1.8% par an de 1985 à 2019).
Pour stabiliser la dette publique, il faudrait que le déficit publique primaire (sans compter les intérêts payés sur la dette publique) qui est au voisinage de 3% du PIB devienne un surplus. Ce serait bien de ne pas trop trainer.
Dans ce cadre, la question de la dette publique européenne va être passionnante. Il faut la faire pour créer une dynamique commune au sein de l’Europe mais cette dette n’aura pas les caractéristiques des dettes publiques nationales. Le cadre sera nécessairement plus rigoureux.