Le document est disponible en format pdf ici Anticipations Hebdo du 17 Février 2014

Les attentes de la semaine du 17 au 23 Février

• La larme à l’œil nous attendrons les minutes de la dernière réunion du comité de politique monétaire de la Fed présidée par Ben Bernanke (mercredi). Celles de la Banque d’Angleterre le même jour seront intéressantes pour détecter le virage pris sur les Forward Guidance
• Nombreuses enquêtes de conjonctures: l’empire state index (mardi) et le Philly Fed (jeudi) aux USA – Les estimations avancées des enquêtes PMI/Markit de février pour la Chine, la zone Euro, l’Allemagne, la France et les Etats-Unis (jeudi) et l’enquête ZEW en Allemagne (mardi)
• Indices de prix à la consommation tout au long de la semaine pour le mois de janvier (France, UK, USA, Italie)-Ventes de détail et emploi au UK et Balance commercial au Japon
• Chiffres immobiliers aux USA avec l’indice des constructeurs (mardi), les mises en chantier (mercredi) et la revente des maisons (vendredi)

Les points majeurs à retenir en Europe du 10 au 16 Février

• Le point d’orgue de la semaine était la publication des chiffres du PIB du 4^ème trimestre et de l’année 2013. Pour la zone Euro la progression a été de 0.3% sur le trimestre mais sur l’ensemble de l’année l’activité a reculé de -0.4% par rapport à 2012.
• La France se caractérise par le chiffre 0.3%. C’est la croissance du dernier trimestre 2013, la croissance sur l’année 2013 et l’acquis pour 2014 à la fin 2013
• En Allemagne, les chiffres pris dans le même ordre sont 0.4%; 0.5%; 0.6%
• Si la France repasse le niveau de PIB d’avant crise, de nombreux pays sont encore en retard notamment l’Italie et l’Espagne parmi les grands pays.
• On relève aussi que même s’il y a des problèmes structurels dans ces pays, et en France aussi, on ne perçoit pas très bien par où attaquer pour retrouver du dynamisme. Est-ce un problème de régulation ? Surement (voir page 4)

Les points majeurs à retenir aux USA du 10 au 16 Février

• Les chiffres du mois de janvier aux USA sont largement perturbés par les conditions météorologiques qui ont prévalu tout au long du mois.
• Cela avait déjà été perçu sur le chiffre de l’enquête ISM et sur celui de l’emploi. Les ventes de détail (–0.2% hors auto et essence) et la production industrielle (-0.8% pour l’indice manufacturier et -0.3% pour l’indice industriel (il fallait davantage d’énergie car il faisait froid. Ce secteur est dans l’indice industriel pas dans celui du secteur manufacturier)  ont été faibles
• Première intervention de Janet Yellen au Congrès américain. Elle a confirmé la stratégie mise en place récemment par la Fed
• Son intervention n’a pas modifié les anticipations des intervenants. Les taux implicites des futures sur Fed Fund sont restés quasi inchangés soit pour l’échéance décembre 2015 à un niveau proche de celui du premier trimestre 2013. Les Forward Guidance marchent aux USA

Les points majeurs en Asie et Latam du 10 au 16 Février

• Evolution plus positive qu’attendue du commerce extérieur chinois même si on sait qu’en début d’année, il y a une incertitude liée à la date du nouvel an chinois. Quand on lisse les données on perçoit un point bas dans la progression des exportations la fin de l’été. Depuis elles soutiennent davantage la croissance chinoise.
• La hausse des crédits chinois en Janvier provoque une inquiétude quant à la capacité de la Banque de Chine à maitriser son développement monétaire. La dynamique des liquidités en Chine est bien plus forte que celle constatés aux USA et au Japon (même réunis). C’est une source majeure de fragilité.
• La croissance japonaise s’essouffle. Le chiffre de 0.3% pour le deuxième trimestre consécutif ne traduit plus bien l’enthousiasme pour les options prises par Abe. Sur l’année 2013 la croissance a été de 1.6% et l’acquis pour 2014 est de 0.6%. La consommation a peu progressé alors qu’en avril il va y avoir une hausse de 3 points de la TVA. Interrogations sur le Japon

Le graphique de la semaine – Les indicateurs de croissance du PIB en zone Euro