Le document entier est disponible en pdf ici Anticipations Hebdo du 3 Novembre 2014

Les attentes de la semaine du 3 au 9 Novembre

• Après la Fed et la Banque du Japon, c’est à la BCE et à la Banque d’Angleterre de se réunir cette semaine. Des précisions sur les opérations à mener sont toujours attendues du côté de la BCE
• Enquêtes auprès des chefs d’entreprise avec les résultats de Markit (lundi pour le secteur manufacturier) et mercredi pour les services (idem pour l’ISM américain)
• L’emploi US sera scruté vendredi prochain en raison de l’œil attentif que la Fed jette sur son évolution
• Un indicateur majeur en Allemagne avec les commandes à l’industrie C’est l’élément clé pour comprendre la dynamique allemande (jeudi)
• Indice de la production industrielle pour septembre au Royaume Uni (jeudi), en Allemagne et en France (vendredi). Cela permettra d’avoir une idée plus précise de la croissance du T3

Les points majeurs à retenir en Europe du 27 Octobre au 2 Novembre

• Le taux d’inflation est ressorti à 0.4% en octobre. Comparée à décembre 2013, l’évolution des prix à octobre n’est que de 0.14% contre 0.57% en 2013(/dec2012) et 2.1% en 2012(/dec2011). Pour l’indice sous-jacent, le chiffre est de 0.49% en 2014 contre 0.46% en 2013 et 1.12% en 2012. Ces chiffres sont préoccupants car ils traduisent le risque de déflation.
• En octobre c’est la hausse des prix alimentaires qui explique le passage de 0.3% à 0.4%.
• Le taux de chômage est stable en septembre à 11.5% pour la zone Euro
• L’enquête de la BCE auprès des banques est rassurante. La demande de crédit n’est pas morte a priori
• L’indice IFO en Allemagne a continué de chuté en Octobre à 103.2. Les deux composantes (anticipations et situation courante) reculent.
• En France les dépenses des ménages ont reculé de 0.8% en septembre. Elles augmentent de 0.2% sur le trimestre contre 0.6% en T2
• Hausse du PIB espagnol de 0.5% après 0.6%. +1.6% sur un an. Contribution robuste de la demande interne et notamment de l’investissement

Les points majeurs à retenir aux USA du 27 Octobre au 2 Novembre

• Cinq points à retenir de la réunion de la Fed
  • La situation économique est perçue comme un peu plus robuste par la Fed notamment sur le marché du travail
  • Cependant, le taux d’inflation reste faible, restant en dessous pour encore un moment au-dessous de la cible de 2% définie par la banque centrale américaine
  • La Fed a arrêté ses achats d’actifs. Depuis janvier dernier, les montants achetés du QE3 étaient réduits de 10 Mds de dollars à chaque réunion. Le mouvement s’achève
  • La Fed maintiendra cependant ses taux d’intérêt bas pour une période considérable. La politique monétaire reste très accommodante
  • Pas de remontée des taux tant que l’inflation ne menacera pas. J’attends un mouvement de remontée « doux » de 0.25% par réunion à partir de septembre ou octobre 2015

Les points majeurs en Asie et Latam du 27 Octobre au 2 Novembre

• Réduction de l’indice PMI officiel chinois pour le mois d’octobre à 50.8. La dynamique chinoise reste morose ne donnant pas de signaux de reprise rapide.
• Au Japon, la BoJ a renforcé son plan d’achat d’actifs le portant à 80 trillions de yens co60 à 70 auparavant. Cela fait presque 600 Mds d’euros
• La BoJ va acheter des obligations d’Etat principalement sur des maturités de 7 à 10 ans
• Elle incite aussi le fonds de pension du gouvernement à se désinvestir du marché obligataire pour aller sur le marché des actions japonaise et non japonaise. Cela sera financé par la BoJ.
• Cela se traduira par une baisse supplémentaire du yen (attention aux effets guerre des monnaies car le yen n’est plus surévalué contrairement à 2013)
• Cela se traduira aussi par des taux d’intérêt réels négatifs. Cela favorisera la demande mais surtout facilitera la gestion de la dette publique afin de la caler sur une trajectoire soutenable (mais le demande interne peut-elle être dynamique sans réformes structurelles

Le graphe de la semaine La toujours faible inflation en zone Euro