Le document complet en version pdf est ici Anticipations Hebdo du 10 Novembre 2014

Les attentes de la semaine du 10 au 16 Novembre

• Point clé: Publication des chiffres de croissance du 3^ème trimestre pour la zone Euro, l’Allemagne, la France, l’Italie….Les chiffres du 2^ème trimestre avaient été décevants, pas sûr que le 3^ème trimestre inverse la tendance. (vendredi)
• Les ventes de détail aux USA donneront une bonne indication du démarrage du 4^ème trimestre du côté des ménages. Les indicateurs de confiance d’Octobre étaient plutôt bons, cela peut donner une direction après le repli de septembre (vendredi)
• Chiffres de l’emploi au Royaume Uni pour le mois de septembre (mercredi). Chiffre important car il y a polémique au RU. Selon les syndicats, 1 emploi sur 40 est un emploi à plein temps depuis la récession. C’est très bas et traduirait la fragilité du marché du travail
• Indicateurs chinois (inflation (lundi), production industrielle, investissement, ventes de détail (jeudi)

Les points majeurs à retenir en Europe du 3 au 9 Novembre

• A la réunion de la BCE, l’unanimité proclamée par Mario Draghi parait confuse au regard des attaques contre le président de la BCE. Les modes d’intervention pour rendre la politique monétaire encore plus accommodante vont être étudiés.
• Pourquoi ne le sont-ils pas encore car il y a urgence puisqu’il y a ralentissement de la croissance et que le taux d’inflation à 0.4% ne rassure personne.
• L’indice PMI/Markit pour l’ensemble de l’économie de la zone Euro a ralenti en Octobre. Il s’est inscrit à 50.4 contre une moyenne de 51.4 sur le 3^ème trimestre (52 en T2). Cela reflète une inflexion du secteur manufacturier (50.6 contre 50.9 en T3) et dans le secteur des services (50.3 contre 51.6 en T3) Pas de rebond de l’activité attendu d’autant que les flux de commandes sont plus limités
• Repli des ventes de détail en septembre (-1.3%) Sur le trimestre hausse de 0.8% contre 1.5% en T2 (taux annualisé)

Les points majeurs à retenir aux USA du 3 au 9 Novembre

• Rebond de l’indice ISM du secteur manufacturier à 59 en octobre contre 57.6 en moyenne sur le 3^ème La dynamique des commandes y est forte.
• En revanche, l’indice du secteur non manufacturier suggère un ralentissement de l’activité. L’indice s’est inscrit à 57 contre 59 au T3. La dynamique des commandes s’étiole.
• L’indice ISM global dont le profil est cohérent avec le profil de la croissance du PIB s’infléchit à 57.4 contre une moyenne de 58.7 pour l’ensemble du 3^ème La dynamique globale semble moins bien assurée
• L’emploi a été moins dynamique en Octobre. Les créations d’emplois sont comparables à la moyenne de 2011, 2012 et 2013. Depuis avril, les chiffres de 2014 étaient bien supérieurs à cette moyenne. L’équilibre du marché du travail n’est pas établi malgré la baisse du taux de chômage à 5.8%
• Toujours pas de tensions sur les salaires (+2% sur un an). La Fed peut attendre

Les points majeurs en Asie et Latam du 3 au 9 Novembre

• Les indices d’enquêtes en Chine restent proches du seuil de 50. On ne constate pas d’éléments qui traduiraient une accélération à venir de l’activité.
• La balance commerciale chinoise s’est encore envolée en octobre avec un excédent de 45.5Mds de dollars et un surplus cumulé de 336 Mds sur 12 mois. C’est le chiffre le plus élevé
• Cela traduit une progression de 12% des exportations (3 mois sur les 3 mêmes mois de l’an dernier) alors que les importations n’augmentent que de 3%.

Le graphe de la semaine – Après les chiffres de l’emploi américain pour Octobre, toujours pas de tensions nominales. La Fed peut attendre