Le document complet en version pdf est ici Anticipations Hebdo du 30 Mars 2015

L’élément clé durant la semaine du 23 mars 2015

Les indicateurs de confiance continuent de s’améliorer au sein de la zone Euro.
Les ménages et les entreprises ont une perception plus positive de leur futur immédiat.
Pour les ménages, leur indicateur de confiance est revenu au niveau de 2008 si l’on suit l’enquête de la Commission Européenne. La situation est en train de changer sous l’effet d’un prix du pétrole moins cher, de taux d’intérêt attractifs et d’un marché du travail plus porteur. Cette dynamique se constate par l’amélioration des ventes de détail. (prochain chiffre le 8 avril)
Du côté des entreprises les indices s’améliorent. Les indices Markit sont plus robustes et compatibles avec une hausse de l’activité au premier trimestre. La dynamique des commandes et de l’emploi suggèrent une hausse de l’activité à venir et la convergence vers une dynamique plus vertueuse.
L’enquête IFO s’est rapidement accru en mars mais aussi depuis quelques mois. Les indicateurs allemands apparaissent robustes et l’Allemagne semble devenir le moteur de la reprise avec une demande qui s’affirme davantage
L’indice du cycle des affaires de l’INSEE est en légère hausse au mois de mars. Sur 3 mois l’amélioration est significative mais ne traduit pas une accélération violente de l’activité.

Les autres éléments marquants

• L’intervention de Janet Yellen à San Francisco suggère que la présidente de la Fed souhaite voir les taux de la banque centrale US augmenter cette année. L’argument selon lequel l’inflation va s’accélérer en raison de l’amélioration du marché du travail n’est pas complètement convaincant. L’idée de vaincre l’inflation avant qu’elle ne se manifeste fait malgré tout l’hypothèse que la date d’accélération des prix est connue. Certains évoquent avec une forte probabilité l’arrivée de l’inflation depuis 2009 et la mise en œuvre des politiques monétaires non-orthodoxes, sans vraiment de succès
• L’indice Markit pour le secteur manufacturier chinois est en repli en mars mais le chiffre moyen du trimestre est le même que celui du 4^ème trimestre à 50– L’activité manque de dynamisme
• Aux USA, l’indice Markit est en hausse mais la moyenne du T1 est légèrement inférieure à celle du T4
• Aux USA le taux d’inflation s’est inscrit en légère progression à 0% en février (-0.1% en CVS) et le taux sous-jacent à 1.7% – N’oublions pas que la contribution du poste logement est de 0.95%, le reste évolue peu ou pas.
• Au Japon, les ventes de détail progressent lentement mais le gap par rapport au T1 2014 (avant la hausse de TVA) est encore de 6.5%. Repli de la production industrielle en février
• L’inflation britannique s’est inscrite à 0%. C’est le chiffre le plus faible depuis mars 1960. Accélération des ventes de détail en février

Les points marquants de la semaine du 30 Mars

• Les chiffres de l’emploi américain seront très attendus puisque la politique monétaire semble se focaliser sur ces données. Ce sera vendredi à 14h30
• En zone Euro, le taux d’inflation du mois de mars et le taux de chômage du mois de de février seront publiés mardi à 11h. Le taux d’inflation devrait tendre vers 0%
• Les enquêtes Markit et ISM pour le secteur manufacturier seront publiés mercredi. On aura alors une perception plus complète de la dynamique conjoncturelle.
• Le 1^er avril, la Banque du Japon publiera le Tankan, enquête trimestrielle
• Publication des dépenses des ménages en France pour le mois de février, mardi matin