Est ce que 25 points de base de baisse des taux sera suffisant pour éviter une récession allemande ? C’est la question clé et la BCE n’y répond pas franchement. Elle fait simplement l’hypothèse que le monde va aller mieux et que la zone euro en tirera bénéfice. .
Est ce qu’il est nécessaire de repousser une baisse plus audacieuse parce que les salaires augmentent trop vite ?
La question ici porte sur les raisons pour lesquelles les salaires notamment en Allemagne progressent plus vite qu’ailleurs.
Les entreprises allemandes continuent d’embaucher en dépit d’une dynamique d’activité médiocre. Cela ne peut paraître rationnel que si les entreprises anticipent un marché du travail qui restera tendu en raison du vieillissement de la population allemande et de la réduction relative de la population active. Il faut à tout prix conserver l’emploi. Cela se traduit par des salaires plus forts car le pouvoir de négociation est du côté des salariés.

Des lors contraindre la demande en maintenant des taux d’intérêt trop chers, c’est prendre le risque de la récession sans peser sur l’inflation.

L’audace que réclame Draghi dans son rapport est partie lorsqu’il a quitté Francfort