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Anticipations Hebdo du 31 mars 2014

Les attentes de la semaine du 30 Mars au 6 Avril

• Réunion très attendue de la BCE (jeudi) surtout si le taux d’inflation pour le mois de mars (lundi) se replie par rapport au chiffre de 0.7% observé en février
• Chiffre de l’emploi aux Etats-Unis pour le mois de mars (vendredi). Après les deux premiers mois perturbés pour des raisons climatiques, le chiffre de mars pourrait surprendre
• Publication des deux volets des enquêtes PMI/Markit et ISM. Mardi pour le secteur manufacturier et jeudi pour le secteur des services. En outre l’indice officiel chinois confirmera-t-il l’inflexion constatée dans l’estimation avancée de l’indice du secteur privé?
• La Banque du Japon publiera son enquête trimestrielle (Tankan) (mardi heure de Tokyo)
• Chiffre du chômage pour la zone Euro (mercredi)

Les points majeurs à retenir en Europe du 24 au 30 Mars

• Nouvelle progression de l’indice PMI/Markit pour l’ensemble de l’économie de la zone Euro en mars. Ce mouvement est cohérent avec une hausse du PIB de l’ordre de 0.3% au T1
• Progression en France des deux indicateurs publiés, celui calculé par l’INSEE et celui de Markit. Le mouvement d’amélioration reste modeste néanmoins.
• En Allemagne, après de forts mouvements haussiers, les indices PMI et IFO plafonnent en mars. C’était déjà le cas du ZEW – Fin de l’accélération haussière
• Progression rapide des indices de confiance en Italie en mars. Est-ce un effet Matteo Renzi?
• Repli de l’inflation en Allemagne à 0.9% et en Espagne (-0.2%) en mars. Préoccupant
• France – Hausse des inscrits à Pôle Emploi en février mais la confiance des ménages progresse un peu. En revanche, les dépenses de consommations se contractent rapidement (-1.4% d’acquis pour le T1 à fin février après une progression de 0.7% au dernier trimestre 2013)

Les points majeurs à retenir aux USA du 24 au 30 Mars

• Les dépenses des ménages ont continué de progresser en février (+0.2%). Néanmoins le chiffre pour l’ensemble du trimestre sera affecté par le chiffre très faible du mois de janvier (climat). La belle dynamique de la consommation constatée depuis l’automne est moins vive. Cela ne devrait être que temporaire
• C’est ce que pensent les chefs d’entreprise qui continue d’acheter des biens d’équipement. C’est, en février, un peu plus faible qu’en janvier mais reste à un bon niveau.
• On notera que le revenu des ménages continue de progresser et cela devrait s’améliorer avec la hausse de l’emploi de mars qui sera un peu plus forte qu’en janvier et février. Cela sera favorable aux revenus du travail et donc à la consommation
• En revanche l’inflation mesurée par les dépenses de consommation est juste à 0.9% c’est faible
• L’indice Case-Shiller augmente de 13.2% en janvier, en retrait par rapport à décembre (13.4%)

Les points majeurs en Asie et Latam du 24 au 30 Mars

• Repli de l’indice PMI/Markit/HSBC du mois de mars en Chine. Il s’est inscrit à 48.1 après 48.5 en février. Cette inflexion de l’activité se perçoit davantage en comparant la moyenne du dernier trimestre (50.75) et celle des trois premiers mois de 2014 (48.7). Le point préoccupant à court terme est la fragilité du marché intérieur. Le flux de nouvelles commandes s’est nettement ralenti. Peut-il y avoir une politique de relance ?
• Les dépenses des ménages ont reculé en février. Cela est surprenant car la hausse de la TVA le 1er avril aurait dû accélérée les dépenses avant que les prix n’augmentent. Cela n’a pas été le cas et suggère que l’impact de cette hausse de TVA risque d’avoir un effet déprimant.
• Réunion de la banque centrale indienne cette semaine, les taux sont attendus stables
• Réunion de la Banque Centrale du Brésil. La hausse plus réduite (25bp au lieu de 50 avant) constatée lors de la dernière réunion devrait être prolongée et le taux Selic porté à 11%
• Repli de la prod.industrielle au Japon de -2.2% en février après 3.7 % en janvier – Acquis de 2.7% pour le T1 à fin février (croissance de 1.8% au dernier trimestre 2013)

Le graphe de la semaine Les revenus des ménages japonais
Le point majeur est la baisse du pouvoir d’achat ce qui fragilise le support par les ménages de l’action de Shinzo Abe. La hausse de 3 points de la TVA au 1er avril pourrait fragiliser encore davantage la conjoncture.